周大朋 穆月英||美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场波动的影响||《世界农业》2022年第10期
美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场波动
的影响
作者：
周大朋 穆月英
作者单位：
1.中国农业大学经济管理学院
文章刊发：周大朋，穆月英.美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场波动的影响[J].世界农业，2022(10):28-38.
1 引言
玉米作为中国三大主粮作物之一，在经济社会中发挥着重要的作用。中国玉米产量在所有粮食作物中居首位，与此同时，饲料需求拉动玉米需求量一直维持在较高的水平。在这样的供给与需求背景下，中国玉米进出口贸易格局呈现出新的变化趋势。从玉米进口来源来看，中国玉米进口量在2010年之后快速增长，在2014年之前主要进口来源地是美国；2016—2019年受到中美贸易摩擦的影响，中国玉米进口来源地转向乌克兰；2020年之后贸易格局再次调整，中国从美国的玉米进口量大幅增加。从统计数据来看，2021年中国玉米进口量为2 835万吨，其中来自美国的进口量所占比重为70.0%。美国是主要农产品的出口贸易大国。2021年世界玉米出口总量为1.85亿吨，主要出口国前四名分别为美国、阿根廷、乌克兰和巴西，占玉米出口总量的比重分别为38.2%、22.4%、13.0%、11.5%。因此，美国贸易政策的变动必然会对中国农产品市场产生影响。
美国贸易政策不确定性可以分为美国贸易政策实施的不确定性以及政治、经济等因素可能导致的美国贸易政策的变动。例如，2018年美国针对中国出台的贸易壁垒政策，属于贸易政策实施的不确定性；2016年美国大选、2017年特朗普政府退出《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）等事件，属于政治经济政策等因素引发的贸易政策不确定性。在美国贸易政策不确定性背景下，中美玉米期货市场价格走势受到各界高度关注。本文以玉米期货市场变动为切入点，分析美国贸易政策不确定性背景下的中美玉米期货价格波动时变特征以及作用机制，最后，针对中国实际情况提出相应的对策建议。
2 研究回顾与述评
中美农产品贸易一直是各方重点关注的方向，也是关乎中国粮食安全与国计民生的大问题。从中美两国之间玉米贸易的已有研究来看，有学者认为自加入世界贸易组织以来，中国玉米贸易就处于不断变化的过程中，中美之间复杂的经贸关系对中国玉米贸易格局产生较大影响。也有学者从中美两国之间的贸易摩擦对中国农产品价格的影响进行了研究，指出贸易摩擦对中国粮食价格产生影响，使中国农产品进口依赖度进一步上升导致“贸易困境”。
已有研究在对政策不确定性进行理论研究的同时，也针对经济政策、贸易政策产生的影响进行了实证研究。在美国贸易政策不确定性对玉米价格影响方面，运用时间序列分析方法进行定量分析发现，美国的贸易保护政策和中美贸易摩擦使中国玉米价格受到剧烈冲击。此外，美国贸易政策不确定性也会对其他农产品产生影响，中美贸易关系的变动对中国大豆和畜牧产品的价格产生显著的影响，并且呈现出明显的阶段性特征。从经济政策不确定性对粮食期货价格影响的研究来看，中国粮食期货价格受经济政策不确定性呈现正负向交替进行，在经济震荡时期，负向冲击的效应更加明显。从经济政策不确定性对大宗商品现货价格的影响情况来看，已有研究发现经济政策不确定性对玉米等农产品现货价格主要产生负向影响，并且影响持续的时间较短。已有相关研究中，针对美国贸易政策不确定性对玉米期货价格影响的研究尚属少见。
综上所述，政策不确定性对社会经济、商品价格、两国贸易的影响已经被学者广泛关注和认可，但是在以下两个方面尚待系统研究：从纵向来看，目前文献重点关注政策不确定性对农产品等大宗商品价格的影响，有待针对美国贸易政策不确定性对玉米期货市场的影响进行研究；从横向来看，有待揭示美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场的冲击及美国贸易政策不确定性波动如何影响中国玉米期货市场。基于此，本文的特色体现在两个方面：在研究内容上，厘清美国贸易政策不确定性对中美玉米期货价格的传导路径和作用机理，丰富期货市场价格传导的相关理论；在研究视角上，通过时变参数随机波动向量自回归（TVP-SV-VAR）模型比较美国贸易政策不确定性背景下中美两国玉米期货价格响应情况，深入分析美国贸易政策不确定性对期货市场的时变和冲击效应。本文旨在准确把握美国贸易政策不确定性发生改变时对中美两国玉米期货价格的影响，并针对中国玉米期货市场完善以及贸易政策提出相应的对策建议。
3 美国贸易政策不确定性及中美玉米期货关系现状
通常采用美国贸易政策不确定性指数（UTPU）来衡量美国在贸易政策上的不确定性。美国针对某一时期、某一个国家或地区采取的贸易措施会导致贸易政策不确定性的变化，贸易中的关税政策、国际环境、政治经济都会有一定的影响。本文所选择的是Baker等根据关键词法所构建的美国贸易政策不确定性指数，即通过“政策”“贸易”等关键词判断贸易政策变动的可能性。由于中美两国的经贸关系十分复杂，并且中美贸易摩擦时常叠加发生，用美国贸易政策不确定性可以很好地衡量美国贸易政策变化情况。
UTPU及中美玉米期货价格的时间序列如图1所示。UTPU的变动在图中大致分为三个阶段：平稳阶段—波动阶段—平稳阶段。在第一阶段（2015年12月之前），这一期间 UTPU的波动比较平稳，只有在个别时期会出现峰值。在第二阶段（2016年1月—2021年12月），UTPU变动十分剧烈，不断出现新的峰值。细分时间节点：2016—2017年，英国公投脱欧、美国贸易保护主义浪潮、美国总统大选以及特朗普政府退出TPP等事件，使得UTPU在两年间达到最高点540.42；2018—2020年，中美贸易摩擦中加征关税等措施、新冠肺炎疫情下国际大宗商品价格暴涨等让UTPU再创新高达到1 946.68。第三阶段（2022年1月以后），已经趋于平缓的指数在2022年爆发的俄乌冲突以及美国新的贸易举措影响下，又出现了小幅上升。
在美国贸易政策不确定性背景下，中美玉米期货价格也因此受到巨大的影响。2015—2017年，中美玉米期货价格分别由2 536元/吨和431美分/蒲式耳下跌到1 394元/吨和315美分/蒲式耳，下跌幅度分别超过40%和20%；2018—2020年，中美玉米期货价格由1 788元/吨和350美分/蒲式耳上涨到2 742元/吨和547美分/蒲式耳，两者上涨幅度均超过50%；在2022年美国宣布对中国加征关税以及俄乌冲突升级的背景下，中美玉米期货价格创历史新高，中美玉米期货价格分别突破3 000元/吨和800美分/蒲式耳。由此可以看出，在美国贸易政策不确定性的背景下，中美玉米期货价格都会受到一定程度的上涨或是下降影响，两者之间的影响程度有待进一步的实证分析。
4 理论分析与模型构建
4.1 美国贸易政策不确定性对中美玉米期货价格作用机制
中美玉米期货价格变动主要是由市场因素变动引起的，其中可以细分为实体市场和虚拟市场（图2）。实体市场主要是通过贸易渠道反映的，中美两国的贸易摩擦、关税限制等都会引起价格变动；虚拟市场主要是通过金融渠道体现的，国际大宗商品价格变动、国内的政策环境会影响投资者的情绪，对玉米期货市场价格进而产生影响。以下分别从两个渠道的具体影响路径进行美国贸易政策不确定性对中美玉米期货价格作用机制的理论分析。
第一，贸易路径。美国贸易政策不确定性的改变，会对中美两国的玉米进出口贸易产生影响。如果美国通过贸易政策调整玉米的出口价格，那么中国玉米的进口价格也随之发生变化，这种玉米价格变动往往直接波及中国的玉米现货市场。与此同时，如果美国通过贸易政策限制本国的玉米出口，会导致中国玉米进口来源受到影响，玉米生产者和玉米加工企业对玉米供求关系的预期会推动玉米现货价格上涨。已有相关研究也显示，中国的玉米现货价格和期货价格之间存在价格发现和价格引导，玉米现货价格发生变动势必会对玉米期货价格产生影响。
第二，金融路径。玉米期货作为金融衍生品，金融市场环境改变势必影响玉米期货市场。美国贸易政策不确定性的改变对金融市场的影响主要表现在两个方面。一方面，与玉米相关的大宗商品主要是能源大宗商品以及相关的替代品。美国贸易政策不确定性的改变会影响原油等能源类的大宗商品价格以及其他农产品价格；另一方面，面对美国贸易政策不确定性的改变，中国也会做出相应的政策调整，如通过调整汇率、外汇储备等方式，这样中国玉米期货价格的金融政策环境也会发生一定的改变。金融市场的价格、政策、环境的变动会直接影响投资者的投资情绪和行为，进而对中国玉米期货价格产生影响。
美国贸易政策不确定性同样会通过市场因素对美国玉米期货价格产生影响，而由于中国与国际市场关系密切，玉米期货市场的关联性高度相关。中美两国玉米期货市场之间存在价格溢出效应，两国玉米期货价格相互作用，相互影响。
4.2 TVP-SV-VAR模型设定
由于美国贸易政策不确定性指数表现为某些时点不确定性指数的明显的波动，贸易政策不确定性对相应时点下的贸易和经济等产生一定的影响和冲击，因此美国贸易政策不确定性指数与中美玉米期货市场之间的关系具有明显的时变特征。本文选择TVP-SV-VAR模型，能够通过参数的时变性不断调整对时间序列每个时间点的分析，从而动态地描绘出变量之间的时变关系。TVP-SV-VAR模型由Primiceri在分析美国货币政策传导机制的动态变化一文中首次使用，并由Nakajima对该模型完成构建和系统的解释，TVP-SV-VAR模型的表达式为：
式（1）中,
4.3 数据来源及处理
美国贸易政策不确定性指数数据来源于经济政策不确定性数据库。中国和美国玉米期货价格分别选取的是大连商品交易所的黄玉米期货以及芝加哥商品交易所（CBOT）玉米期货主力合约收盘价。为了保证数据的完整性和可靠性，选取的是2011年1月至2022年5月的月度数据。由于中美玉米期货价格以及贸易政策不确定性等数据之间的量纲不一致，对数据取对数后进行差分并扩大100倍。同时为了便于后续的描述和分析，分别将贸易政策不确定性指数、中国玉米期货价格、美国玉米期货价格记为UTPU、CF、UF。计算公式如式（5）所示：
对变量的对数收益率序列的描述统计如表1所示，从极值、标准差来看，美国玉米期货比中国玉米期货对数收益率序列波动程度要大；从偏度和峰度可以看出，所有变量的对数收益率序列呈现出“尖峰厚尾”的特征；从JB统计量可以看出，在1%显著性水平下，所有序列具有非正态分布的特征。
4.4 时间序列的平稳性检验及变量滞后阶数确定
要建立TVP-SV-VAR等时间序列模型，需要保证所分析的序列是平稳的。本文通过ADF单位根检验来分析时间序列数据的平稳性，测算结果如表2所示。3个时间序列在1%显著性水平下都是平稳的，因此可以进行后续的建模和分析。
利用传统的VAR模型帮助确定滞后阶数，结果如表3所示。根据信息准则和简洁性原则，当滞后阶数为1的时候星号最多。因此确定最优滞后阶数为1。
5 模型估计结果与分析
5.1 模型的估计结果
首先利用马尔科夫链蒙特卡洛（MCMC）模拟算法进行抽样来保证获取到足够多的有效样本。根据Nakajima在2011年的模型初始参数设定，本文进行如下的参数假定：
从表4的收敛性来看，Geweke收敛诊断值全部小于1.96，在5%的显著性水平下后验参数是收敛的。无效因子最大值为49.38，表明10 000次抽样可以得到202个（10 000/49.38）有效样本。进一步，为了判断MCMC抽样所建立的TVP-VAR模型是否有效，将相应的测算结果汇总于图3。图中第一行表示的是样本自相关性，可以看出随着样本数量增加，自相关性迅速下降到0；第二行表示的是样本取值路径，波动区间分布均匀且没有聚集的情况出现；第三行表示的是后验密度，可以看出形状比较符合正态分布。综合来看， MCMC抽样有效，因此后续建立的TVP-VAR模型是可靠的。
5.2 基于等间隔的美国贸易政策不确定性对期货价格的冲击分析
TVP-SV-VAR模型的等间隔脉冲响应可以用来分析中美玉米期货价格对美国贸易政策不确定性在不同滞后期的响应以及中美玉米期货价格之间的影响关系。同时等间隔脉冲响应的横轴是整个时间跨度，可以直观地看出在2011—2022年各个时期美国贸易政策不确定性对中美玉米期货价格的影响以及中美玉米期货价格之间相互作用情况。本文的等间隔滞后期选取的是3、6、9、12期，以3个月为一个滞后期并等间隔递增来分析变量之间的影响关系是否具有长期持续性，具体的脉冲响应结果如图4所示。滞后期为3期时，期货价格的响应明显;随着滞后期的扩大，冲击减弱;当滞后期为12期时，冲击强度趋近于0。因此可以认为随着滞后期的增加，UTPU对中美玉米期货市场的冲击以及中美玉米期货价格之间的影响逐渐减弱，即UTPU与中美玉米期货价格及中美玉米期货价格之间不具有长期持续性的影响。接下来的分析围绕滞后3期展开。
从UTPU对中美玉米期货价格的等间隔脉冲响应来看。首先分析对中国玉米期货价格的影响，UTPU对中国期货价格呈现的是负向冲击，即UTPU升高，中国玉米期货价格会降低，不同时期的冲击程度有一定差异，在2016—2020年冲击最大。从UTPU对美国玉米期货价格的冲击测算结果看，在2011—2013年是正向的冲击，即UTPU升高，美国玉米期货价格也会升高。随后短暂的一年，即2014年是负向的冲击，但2015—2022年呈现的均是正向的冲击，并且在2018年之后冲击强度在增加。
具体来看，美国贸易政策对中美玉米期货价格的影响呈现出以下几个特点：①美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场的影响有明显的时变特征且影响不具有持续性。在所选取的2011—2022年的时间跨度中，中美玉米期货价格的兼具正负向脉冲响应，说明美国贸易政策不确定性在不同时期对玉米期货价格的影响程度和方向各不相同。②美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场的影响差异性明显，中国玉米期货价格以负向的响应为主、美国玉米期货价格则正向响应更多。中美玉米期货受到不同的冲击方向体现出美国贸易政策不确定性对中国玉米期货是负向的推动作用，对美国玉米期货更多的是积极的影响。③美国贸易政策不确定性对中美玉米期货价格的影响阶段性明显，某一时期内的响应结果集中体现了这一阶段美国贸易政策不确定性的影响情况。根据脉冲响应结果可将时间跨度分为3个阶段：第一阶段（2011—2015年）、第二阶段（2016—2021年）、第三阶段（2022年之后）。
对3个阶段美国贸易政策不确定性情况的具体分析：第一阶段（2011—2015年），美国贸易政策不确定性对中国玉米期货价格的影响程度较小，且比较平稳；对美国玉米期货价格的影响在2013年有较强的负向冲击。先后出现的欧洲债务危机、美国总统大选、TPP谈判、贸易保护主义抬头等让美国贸易环境和对外贸易态度发生改变，美国贸易政策不确定性出现间隔性的波动，对中美玉米期货市场的影响程度相对较弱。第二阶段（2016—2021年），英国公投脱欧、特朗普当选、美国退出TPP、中美贸易摩擦等事件频发，叠加全球贸易疲软和美国贸易逆差趋势加大，美国贸易保护不断扩张。这一时期，美国贸易政策不确定性屡次创下历史新高，而在中美贸易摩擦期间——美国频繁加征关税并不断扩大对中国商品制裁范围，美国贸易政策不确定性震荡与极端值频现对中国玉米期货市场的冲击变得更加复杂。但是美国玉米期货市场受到的影响却比较平稳。第三阶段（2022年之后），虽然受新冠肺炎疫情影响国际贸易受阻，俄乌冲突不断升级、美国对中国加征关税等事件仍然对美国贸易政策产生一定的影响，但是相对于前一阶段美国贸易政策不确定性已经相对稳定，这一阶段对中美玉米期货的冲击程度在逐渐下降。
从中美玉米期货价格之间的脉冲响应情况来看。在2016年之前，中国对美国玉米期货市场始终是正向的影响，而美国对中国玉米期货市场是负向的推动作用，冲击强度虽然有所变化，但是总体比较平稳。这一时期，美国贸易政策不确定性走势相对平稳，主要影响来源于中美玉米进出口贸易，两国玉米进出口贸易虽然有所摩擦，但是没有极端对立的情况出现。2016—2021年，中国玉米期货价格对美国玉米期货价格的冲击仍是正向影响但强度迅速下降，反观美国玉米期货价格对中国玉米期货价格的冲击变化剧烈且正负向交替作用。主要原因在于，这一阶段美国贸易政策不确定性频繁波动，中美玉米进出口贸易摩擦以及中国处于进口国的弱势地位让中国对美国玉米期货市场的影响存在明显的局限性，但是美国因其玉米期货市场在国际中具有较强的话语权会直接或间接对中国期货市场产生影响。在2022年之后，中美玉米期货价格彼此之间的正向推动效果一致，这一阶段中美玉米进出口贸易恢复活力，美国贸易政策不确定性相对平缓，两国玉米期货市场关联性显著增强。总体来看，美国对中国玉米期货市场的价格影响更加明显，在美国贸易政策不确定性波动频繁的时候影响程度会加大。
5.3 基于特定时点的美国贸易政策不确定性对期货价格的冲击分析
TVP-SV-VAR模型的特定时点脉冲响应可以用来分析中美玉米期货价格对美国贸易政策不确定性以及中美玉米期货价格之间在指定时间节点下的响应情况。根据前文对美国贸易政策不确定性指数走势的分析发现，该指数在2016年11月、2018年7月、2019年8月以及2022年2月等时间节点出现较大的波动并出现极值。上述4个时间节点可以分别对应2016年贸易保护主义浪潮、2018年中美贸易摩擦开始、2019中美贸易摩擦白热化时期、2022年俄乌冲突。本文对中美玉米期货市场特定时点脉冲响应选取上述4个时期，结果如图5所示。
从中美玉米期货价格对UTPU在4个特定时点的脉冲响应结果来看，中国玉米期货价格在2016年11月、2019年8月、2022年2月处对UTPU的响应由负向开始，之后转向正负向响应交替进行，最后趋于平缓，但在2018年7月处开始则是正向起始。美国玉米期货价格在2018年7月、2019年8月、2022年2月由正向响应开始转向负向响应，随后呈现出正负向交替进行，在2016年11月处由负向响应开始后逐渐减弱趋于平缓。从冲击的程度来看，美国玉米期货市场所受到的最大冲击要大于中国玉米期货市场。
具体来看，在上述4个美国贸易政策不确定性极值处的时间节点下，UTPU对中美玉米期货价格影响背后的因果关系：①在贸易保护主义浪潮及特朗普政府上台时期，其贸易政策理念中的“美国优先”极大地推动了美国贸易保护各项措施的实施。这一时期，美国贸易政策不确定性指数大幅上升，达到新的高点。同年美国玉米大丰收，美国对外贸易中玉米价格不断下跌，助推国际市场玉米价格下跌。反映在美国玉米期货市场中便是美国玉米期货受到负向的推动作用，在中国玉米期货市场中受到玉米现货价格的影响以及贸易保护影响国内投资者情绪双重作用，中国玉米期货价格负向响应明显。②中美贸易摩擦期间，美国通过大量的企业制裁、加征关税等措施加大对中国贸易的限制，也在贸易摩擦初期和贸易摩擦升级的两个时点，美国贸易政策不确定性再次达到历史新高。中国玉米期货价格在贸易摩擦升级处呈现出负向的响应，而在贸易摩擦初期呈现的却是正向的响应，原因在于中国的玉米收储政策改革在2018年出清了超过1亿吨的库存，使得玉米价格开始由市场定价。其影响效果远大于中美贸易摩擦对中国玉米期货价格的影响，使玉米期货的正向响应抵消了贸易摩擦带来的负向推动的影响。反观美国玉米期货价格在贸易摩擦两个时间点的脉冲响应曲线都保持高度的一致，从正向响应开始转向正负交替，这表明美国贸易政策不确定性给美国玉米期货市场带来一定程度的利好消息。③在俄乌冲突的时间节点处，由于战争引起的全球贸易环境的改变，比如中国玉米进口开始大量转向北美以及美国一系列的贸易措施都让美国贸易政策不确定性产生一定的波动。从中美玉米期货价格的反映来看，和贸易摩擦的情况较为类似，对中国的玉米期货价格仍是负向的冲击，对美国的玉米期货价格是正向的推动作用，只是冲击程度略有下降。④美国贸易政策不确定性的极值处准确地反映了美国对外贸易的态度和方式，其最大的特点在于可以通过市场机制的传导，改变国内外投资者对市场前景的预期，影响市场的情绪和投资者的行为，从而对期货市场产生影响。
从中美玉米期货价格之间的特定时点脉冲响应情况来看。在4个特定的时点中，美国对中国玉米期货市场的冲击曲线保持高度的一致，皆是在第一期达到最大的正向冲击，随后在第二期转向最大的负向冲击，之后正负向冲击交替进行且强度逐渐减弱。而中国对美国玉米期货市场的冲击强度从2016—2022年的4个时间点逐年递增，并且也呈现出明显的正负向交替变动。从结果可以看出，在美国贸易政策不确定性的4次最高点处，美国对中国玉米期货价格的影响程度要大于中国对美国玉米期货市场的影响，说明美国玉米期货价格对中国玉米期货价格溢出效应更强，美国玉米期货市场在定价权上给中国玉米期货价格带来的压力更明显。而中国对美国玉米期货市场的影响程度在4次特定时点处逐渐加大，说明中国玉米期货市场整体实力增强，在美国贸易政策不确定性背景下，中国玉米期货市场也会对国际市场产生明显的影响。
6 结论与建议
6.1 主要结论
本文运用TVP-SV-VAR模型探究美国贸易政策不确定性对中美两国玉米期货市场的影响情况，通过对2011—2022年月度数据建立的模型进行等间隔和特定时点的脉冲响应分析，主要结论如下。
第一，美国贸易政策不确定性与中美玉米期货市场价格走势密切相关，并且通过实体和虚拟两个市场的传导路径影响价格。当美国贸易政策不确定性达到高位时，中美两国玉米期货价格皆出现不同程度的涨落。此外，美国贸易政策不确定性可以通过贸易渠道及金融渠道影响玉米现货价格和投资者情绪，进而作用于玉米期货市场。
第二，美国贸易政策不确定性对中美两国玉米期货价格影响的时变效应明显，且对美国玉米期货市场的影响程度要大于中国，但并不具备长期持续性影响的基础。两国期货市场之间存在明显的差异性。美国玉米期货受到正向冲击居多，表明美国贸易政策不确定性的变动对美国玉米期货市场更加利好。而中国玉米期货受到的负向冲击更多，说明美国贸易政策不确定性给中国玉米期货市场的稳定带来了压力。
第三，美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场影响阶段性明显且时点效应显著。在依据美国贸易政策不确定性指数波动特征划分的3个阶段中；在指数相对平稳的阶段，中美玉米期货市场所受的冲击相对较弱；在波动剧烈的阶段，受到的冲击则较强。在选取的贸易保护主义浪潮、中美贸易摩擦以及俄乌冲突等时点后，中美玉米期货价格受到冲击呈现正负向交替进行，并且随着美国贸易政策不确定性平缓，对中美玉米期货价格的影响开始减弱。
第四，美国贸易政策不确定性对中美玉米期货市场之间的关系具有明显的影响。中美玉米期货市场彼此之间的价格作用关系明显，且美国玉米期货市场对中国玉米期货市场的影响程度更大，美国贸易政策不确定性的频繁波动会加深该影响，美国玉米期货市场在定价权占据主动地位。而在4次美国贸易政策不确定性最高点处，中国对美国玉米期货市场的影响逐渐加大，这说明中国玉米期货市场的实力有所提升。
6.2 对策建议
第一，当前国际环境面临着诸多不确定性，而包括美国贸易政策不确定性等因素对中国玉米期货市场的冲击明显，并且这种冲击呈现多路径、多方向。因此，要从贸易政策和多边关系构建中，构建良好的贸易环境。在面对贸易摩擦时，应制定合理的贸易政策进行应对，减少因贸易争端给国内玉米产业关联者带来利益损失。
第二，从国际市场看，玉米进口会受到美国贸易政策不确定性等因素的冲击，中国要继续重视玉米实现基本自给的粮食安全战略，同时拓展玉米进口来源国，规避玉米进口不确定性以及风险。在国内生产方面，通过扩大玉米产能，保障国内玉米需求，守好粮食安全的红线。在国际贸易方面，扩大玉米进口渠道的多元化，如从巴西、缅甸等国家进口玉米，解决饲料、工业等方面玉米需求缺口，减少因对美国和阿根廷玉米的依赖程度过高带来的风险。
第三，通过高效透明的期货信息共享平台，及时把握国内外诸多因素，稳步发展中国玉米期货市场。中国玉米期货市场建设与美国等发达国家之间仍然存在较大的差距，因此须通过借鉴发达期货市场的成功经验，不断提高中国玉米期货市场综合实力，同时增加中国玉米期货市场的独立性从而减少所受外部冲击的影响。通过建设高效的信息共享平台，增强期现货市场之间的联系，引导市场中投资者理性开展投资。
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